В 2025-2027 годах правительство планирует ежегодно выпускать ценные бумаги на сумму 34 миллиарда сомов. Другими словами, за три года государство займет у населения более 100 миллиардов сомов. Как и для чего берутся эти средства?
Правительство Кыргызстана за последние годы в попытке сдержать рост внешнего долга резко увеличило внутренний долг. Однако некоторые депутаты выступили с критикой, заявив, что внутренние займы дороже иностранных кредитов. Кроме того, возникает вопрос: не сформирован ли за счет долга запланированный правительством профицит бюджета в 26 миллиардов сомов?
За последние два года внутренний долг страны увеличился вдвое и достиг 145 миллиардов сомов. Обычно правительство тратит полученное в долг от населения на покрытие дефицита бюджета, на оплату долгов государственных предприятий, на финансирование различных проектов и другие расходы.
Что такое внутренний долг?
Если внешний долг формируется за счет кредитов, взятых у зарубежных стран или международных институтов, таких как Всемирный банк, то внутренний долг, как следует из названия, формируется за счет средств, заимствованных у учреждений, банков и обычных граждан внутри Кыргызстана.
Чтобы взять деньги в долг у населения Министерство финансов выпускает векселя и облигации. Срок погашения векселя один год, а облигаций – от 2 до 20 лет.
Государство возвращает деньги покупателю ценных бумаг с процентами. Например, если Соцфонд купит облигации на 1 миллиард сомов сроком на 10 лет со ставкой 10%, то правительство будет ежегодно выплачивать учреждению проценты в размере 100 миллионов сомов, а за 10 лет - 1 миллиард сомов.
Покупка облигаций схожа с банковским депозитом. Если рассматривать депозит как деньги, данные взаймы банку, то покупая ценные бумаги, вы даете взаймы государству. Векселя и облигации могут приобретать как простые граждане, так и предприятия.
Однако если кредиты, составляющие внешний долг, берутся на срок 40-50 лет под 0,5-2%, то средства внутреннего долга обычно берутся на срок 5-10 лет под 15-16%. Этим и вызвано недовольство депутатов.
Заместитель министра финансов Умутжан Аманбаев заявил, что правительство продолжит политику увеличения внутреннего долга в общей сумме госдолга.
Умутжан Аманбаев.
«Пороговый уровень государственного долга не должен превышать 70% от объема ВВП. В 2020 году он достиг 67%. В 2023 году он составил 45,5%. По состоянию на 7 июля 2024 года он снизился до 43,7%. По нашему прогнозу, в 2028-2029 годах он снизится до 24-26%. Это общий государственный долг. Но мы уделяем большое внимание увеличению внутреннего долга. Так как это оказывает положительное влияние на нашу экономику и возвращается к нам в виде налогов и дивидендов. Поэтому объем внутреннего долга постепенно будет увеличиваться», – сказал он, выступая на заседании комитета ЖК.
Куда идут средства внутреннего долга?
В правительстве отмечают, что проводится политика снижения зависимости от иностранных кредиторов. На это есть несколько причин.
Во-первых, внутренний долг берется в сомах и не привязан к курсу иностранных валют. Это важный фактор для экономики Кыргызстана, не раз страдавшей от девальвации. Например, в 2013 году, когда был получен от Китая кредит в 386 миллионов долларов на ремонт Бишкекской ТЭЦ, курс доллара составлял около 48 сомов. А сейчас – 86 сомов. С учетом процентов Кыргызстан в течение 20 лет должен вернуть около 500 миллионов долларов. От курса доллара Кыргызстан теряет даже больше, чем от процентной ставки по кредиту.
ТЭЦ Бишкека.
Во-вторых, деньги остаются в стране. Внутри страны правительство берет в долг у крупных организаций, таких как Социальный фонд, страховые компании и коммерческие банки, и возвращает его с процентами. Эти средства вращаются в экономике Кыргызстана.
Кроме того, развивается фондовый рынок. Это и дополнительный источник дохода для государства, и инвестиционный инструмент для бизнеса и граждан. Гарантом по своевременной уплате процентов или погашению облигаций выступает само правительство. Инвесторов привлекает и то, что что прибыль от ценных бумаг не облагается налогом.
Внешний долг стран с высоким кредитным рейтингом также может формироваться за счет ценных бумах. То, что внешний долг США превысил 30 триллионов долларов, означает, что на эту сумму были проданы облигации этой страны. Правительство США не получает традиционных кредитов от зарубежных стран или организаций.
Кыргызстан также идет в этом направлении и в 2023 году начал выпуск рублевых облигаций. А в 2025 году, по данным Bloomberg, правительство Кыргызстана готовится выпустить долларовые евробонды. Сейчас же Кыргызстану приходится вести длительные переговоры и брать кредиты у иностранных правительств или международных институтов.
У этого есть и политическая составляющая. Иностранный кредит получают под какие-то гарантии. Как сказал президент Садыр Жапаров в интервью «Азаттыку» в 2021 году, если Кыргызстан не сможет погасить долги Китаю, то Бишкекская ТЭЦ, ЛЭП «Датка –Кемин» и дорога Север – Юг окажутся под управлением китайской стороны. Глава страны тогда отметил, что, если их будет недостаточно, могут перейти и другие объекты.
А при покупке гособлигаций не дается никаких гарантий и залогов. Инвесторы полагаются только на обещания страны. В мире твердо уверены, что США вернут все деньги, и продолжают давать в долг.
Существует кредитный рейтинг, определяющий способность государств погашать долги. Чем выше рейтинг страны, тем больше к ней доверия. В этом году по оценке агентства Moody's, Кыргызстан от «негативного» вышел на «стабильный» уровень.
Риски
Депутаты обеспокоены тем, что средства внутреннего долга берутся под высокие проценты. В 2023 году самые популярные 7- и 10-летние облигации продавались под 15–16%. Это даже превышает ставки на депозиты коммерческих банков. В прошлом году правительство взяло в общей сложности 38 миллиардов сомов внутреннего государственного долга.
«Конечно, это дорого. Это нанесет большой ущерб бюджету нашего
Айсаракан Абдибаева.
государства», - сказала в интервью «Азаттыку» заместитель председателя комитета по бюджету, экономической и фискальной политике Жогорку Кенеша Айсаракан Абдибаева. Депутат отметила, что необходимо изучить эффективность таких дорогих облигаций.
В 2023 году внутренний долг составлял 25,9% от общей суммы госдолга, но на его долю приходилось 40,5% от общего объема выплат. Планируется, что в 2027 году по внутреннему долгу будет выплачено больше, чем по внешнему.
«Похоже, они думают, что внутренний долг лучше внешнего. Но нет же
Султанбай Айжигитов.
никакой разницы. Это такое же бремя на бюджет. Иностранные кредиты берутся под низкие проценты и с элементами гранта, сроком до 30-40 лет. У них есть только валютные риски. А в остальном, иностранные кредиты легче [выплатить], – считает другой член комитета Султанбай Айжигитов
Депутаты, рассматривающие проект бюджета на 2025 год, обращают внимание и на другую аспект. В Минфине планируют, что профицит достигнет 26 миллиардов сомов. Не формируется ли этот профицит за счет долга?
«Говорят, что будет профицит, но это противоречит тому, что будут брать в долг. Они играют цифрами и манипулируют общественным мнением. Они берут кредиты, не думая о завтрашнем дне. Они же взяли на себя много обязательств, им нужно найти деньги. Кроме того, все же недовольны тем, что внешний долг растет. А теперь правительство манипулирует, заявляя, что «мы сами себя будем содержать» и увеличивает внутренний долг», – сказал Султанбай Айжигитов.
В кабмине заявляют, что берут как внешние, так и внутренние долги в соответствии со своей стратегией, и своевременно их выплачивают. Власти заверяют, что в ближайшие годы управление госдолгом будет стабильным.
Перевод с кыргызского, оригинал статьи здесь