В последний месяц года Минфин решил резко нарастить выпуск государственных ценных бумаг. В министерстве объясняют это обычной практикой – к концу года у многих участников рынка накапливаются лишние средства, которые они могут вложить в них. Для повышения их привлекательности начали даже выпускать 15 и 20-летние облигации.
В конце октября парламент по просьбе кабмина внес поправки в республиканский бюджет, по которым дефицит бюджета в 2021 году вместо прежних 8,4 млрд сомов должен составить 19,2 млрд сомов. Министр финансов Алмаз Бакетаев объяснил увеличение расходов ростом социальных выплат и зарплат некоторым категориям госслужащих.
«Это повышение зарплаты медицинским работникам, выплата компенсаций за COVID-19, вакцинация, увеличение соцпособий ЛОВЗ, зарплаты сотрудникам сферы культуры, обеспечение пищевой и энергетической безопасности, капвложения, капитализация госбанков, выделение средств государственной ипотечной компании», - сказал министр, добавив, что образовавшийся дефицит планируется покрыть за счет внутренних и внешних источников.
За 11 месяцев Минфин продал государственных ценных бумаг на 12,8 млрд сомов. В декабре ведомство проведет семь аукционов на общую сумму 8 млрд 90 млн сомов. Но, фактически, кабмин надеется привлечь хотя бы 5,9 млрд сомов.
Всего в 2021 году в бюджет от выпуска ценных бумаг должно поступить 18,7 млрд сомов. Долг кабмина по облигациям в таком случае вырастет до 67 млрд сомов.
Резкий рост выпуска гособлигаций имел место и после октябрьских событий 2020 года, когда бюджет Кыргызстана испытал сильнейший стресс, оставшись без доходов и понеся огромные расходы в борьбе с ковидом. Сразу после смены власти новый глава Министерства финансов Кыялбек Мукашев заявил об отсутствии каких-либо планов резко нарастить выпуск государственных ценных бумаг. На тот момент правительство привлекло за счет ГЦБ чуть более 7 млрд сомов. Но за оставшиеся три месяца Минфин занял еще столько же денег. Дефицит республиканского бюджета 2020 года составил 19,8 млрд сомов.
В 2021 году Минфин планировал привлечь от ГЦБ 15,4 млрд сомов. Но рост дефицита бюджета вынуждает увеличить выпуск бумаг. С октября ведомство впервые начало размещать облигации сроком на 15 и 20 лет. Ставки по ним на ноябрьских аукционах составили 15-16%, что выше рыночных ставок банковских депозитов.
«Мы начали выпускать 15 и 20-летние облигации, чтобы разнообразить рынок государственных ценных бумаг. Уже есть заинтересованные участники. Но на данный момент их покупает только Социальный фонд. Ставки по облигациям выше депозитных - чтобы повысить конкурентоспособность ГЦБ», - рассказывает в комментариях «Азаттыку» начальник управления государственного долга Министерства финансов Нурбек Акжолов.
Облигации как попытка снизить риски
Кроме доступа к быстрым деньгам наращивание облигаций позволяет кабмину сбалансировать соотношение внешнего и внутреннего госдолга.
На данный момент 85% государственного долга Кыргызстана приходится на внешних кредиторов, что вызывает обеспокоенность властей. При этом почти половину внешних долгов составляют кредиты перед соседним Китаем, известным своей принципиальной позицией в вопросах возврата заимствований.
В 2010 году долг Кыргызстана перед Китаем составлял 5,7% (150 млн долларов) от объема внешнего госдолга. Всего за 7 лет доля Поднебесной достигла 41,6% (1,7 млрд долларов). Чтобы диверсифицировать долги и снизить возможные риски, весной 2018 года правительству пришлось установить для себя ограничение, по которому доля одного кредитора не может превышать 50% общей суммы внешнего долга. К этой отметке приблизился только Китай. На сегодня доля КНР в объеме внешнего долга Кыргызстана составляет 42,4%.
Последние несколько лет кабмин заявляет, что взял курс на увеличение доли внутреннего долга, наращивая выпуск долгосрочных облигаций.
Однако внутренние займы обернулись другой проблемой - правительство в прежние годы выпускало облигации под слишком большие проценты. Сложилось так, что на выплату по государственным ценным бумагам уходит столько же денег, сколько на внешние кредиты, хотя внутренний долг составляет всего 15% объема всего госдолга.
В парламенте ранее возмущались завышенными процентами облигаций, ведь долги выплачиваются за счет налогов населения. Бывший премьер-министр Мухаммедкалый Абылгазиев даже признавал, что «кто-то делает на этом бизнес». Кабмин заявляет о планомерном снижении процентных ставок, но высокая инфляция и более привлекательная доходность банковских депозитов не позволяют добиться существенного сокращения.
Альтернативы нет?
Выпускать евробонды Кыргызстан пока не решается. В Стратегии управления государственным долгом на 2020-2023 годы кабмин объясняет, что принимая во внимание текущие размеры внешнего долга, во избежание потенциально высоких издержек и рисков не будет размещать свои облигации на внешних финансовых рынках в иностранной валюте.
Кыргызстан остается единственной страной Средней Азии, не опробовавшей выпуск евробондов. Казахстан начал пользоваться этим инструментом еще в 1996 году, Таджикистан разместил первые суверенные евробонды в 2017-м, Узбекистан – в 2019 году.
«На самом деле мы заинтересованы в евробондах. Мы изучаем опыт других стран, в том числе соседей. Но на данный момент считаем это решение преждевременным», - поясняет начальник управления государственного долга Министерства финансов Нурбек Акжолов.
Попытки существенно нарастить выпуск облигаций пока не дают значимых результатов. Ежегодно в бюджет от их размещения поступает 15-18 млрд сомов, а основным покупателем государственных бумаг является Социальный фонд. Многие аукционы по продаже облигаций проходят без участников.
Часто кабмину выгоднее получить зарубежные кредиты от крупных институтов и по низким ставкам. Например, в ноябре Кыргызстан на нужды бюджета получил 80 млн долларов от Азиатского банка развития, из них 10,7 млн долларов предоставляются безвозмездно в виде гранта, а остальные 69,3 млн долларов являются кредитом на 24 года с восьмилетним льготным периодом. При этом ставка на льготный период составит 1%, а на основные выплаты - 1,5% в год.
Форум Facebook